Desafios do mercado empresarial para startups em 2020<\/p>\n
Independentemente do ramo de atua\u00e7\u00e3o, o mercado empresarial apresenta desafios que podem levar grandes organiza\u00e7\u00f5es \u00e0 queda. No entanto, as startups, mais do que nunca, est\u00e3o em foco e na mira de investidores em geral. Em 2019, as IPOs que n\u00e3o deram certo afugentaram a aplica\u00e7\u00e3o de capitais e talvez tenham mudado definitivamente os rumos para o futuro. Algumas das mais poderosas empresas de tecnologia testaram a estrat\u00e9gia de ofertas p\u00fablicas e, surpreendentemente, fracassaram.<\/p>\n
A semi-surpresa dos IPOs que n\u00e3o deram certo<\/p>\n
Quando uma startup recebe avalia\u00e7\u00e3o de US$ 1 bilh\u00e3o de d\u00f3lares e atinge o status de “unic\u00f3rnio”, o interesse dos investidores, traders e analistas cresce rapidamente, por\u00e9m essa realidade tem mudado nos \u00faltimos tempos. Os investidores parecem cada vez mais c\u00e9ticos em rela\u00e7\u00e3o a empresas de alto risco e alto crescimento. Isso se explica pelos caminhos incertos para a lucratividade. Hoje, eles est\u00e3o fugindo das apostas nas unic\u00f3rnios, o que antes era bastante popular. H\u00e1 uma nova vis\u00e3o frente \u00e0s poss\u00edveis implica\u00e7\u00f5es desse aporte de capital. E os principais motivos para essa rea\u00e7\u00e3o s\u00e3o: margens fracas, cen\u00e1rio macro e branding.<\/p>\n
Alguns fracassos financeiros n\u00e3o foram uma surpresa para todos, inclusive o desempenho recente de algumas unic\u00f3rnios certamente far\u00e1 com que investidores, analistas e executivos questionem o futuro dos IPOs de startups. Nos mercados p\u00fablicos, os investidores est\u00e3o menos dispostos a ignorar margens ruins do que nas rodadas de financiamento privado em que o foco maior \u00e9 na inova\u00e7\u00e3o da ideia e no seu potencial de crescimento, mas nada baseado em dados concretos. A participa\u00e7\u00e3o do capital privado \u00e9 como atravessar territ\u00f3rios desconhecidos: requer longos saltos de f\u00e9 e pode levar a avalia\u00e7\u00f5es muito incorretas. Por isso, atribuir valor a uma tecnologia sem precedentes, com potencial para tornar um setor bem-sucedido, \u00e9 um desafio \u00fanico para especialistas em finan\u00e7as.<\/p>\n
No mercado atual de IPO, por exemplo, algumas empresas v\u00eam pedindo aos compradores que apostem em tecnologia n\u00e3o comprovada e em modelos de receita n\u00e3o testados. \u00c9 verdade que muitos vencedores surgiram desse contexto, mas \u00e9 como atuar em um campo minado, porque h\u00e1 grandes chances das coisas sucederem mal.<\/p>\n
Quanto maior a altura<\/p>\n
Como j\u00e1 dizia o ditado, quanto maior a altura, maior a queda. E 2019 foi um ano de acerto de contas para unic\u00f3rnios de tecnologia. Os obst\u00e1culos surgiram tanto para as empresas que fizeram IPO quanto para as que decidiram, ao menos por hora, abandonar a ideia de se tornarem p\u00fablicas.<\/p>\n
Parte dessa dificuldade na mudan\u00e7a da propriedade privada para a p\u00fablica se deve ao fato de os investidores estarem cada vez mais exigentes com esse tipo de empreendimento. Hoje, eles n\u00e3o se deixam levar facilmente por t\u00e9cnicas de marketing. Nesse cen\u00e1rio, um dos casos mais emblem\u00e1ticos \u00e9 o da Uber, startup que ganhou o status de unic\u00f3rnio nas primeiras rodadas de investimento e perdeu mais de 44% do seu valor de mercado.<\/p>\n
Em maio, sua avalia\u00e7\u00e3o de IPO era o equivalente a US$ 82,4 bilh\u00f5es, e caiu para US$ 45,58 bilh\u00f5es ap\u00f3s pronunciamento do seu CEO na Ar\u00e1bia Saudita. A Uber tem enfrentado uma luta incessante desde sua estreia no mercado p\u00fablico, com a\u00e7\u00f5es caindo aproximadamente 35%. Isso considerando que a startup de transportes \u00e9, de longe, a maior das empresas p\u00fablicas com a\u00e7\u00f5es que ser\u00e3o desbloqueadas nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Durante um per\u00edodo entre 90 e 180 dias, fundadores, funcion\u00e1rios e alguns dos primeiros investidores privados que adquiriram a\u00e7\u00f5es antes da abertura de uma empresa geralmente n\u00e3o podem vend\u00ea-las. Isso acaba aumentando a press\u00e3o para as empresas jovens. Al\u00e9m do mais, as especula\u00e7\u00f5es podem agravar bastante a situa\u00e7\u00e3o de queda. Se h\u00e1 especula\u00e7\u00e3o de que os investidores est\u00e3o saindo pelo baixo desempenho, por exemplo, a tend\u00eancia \u00e9 que o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es caia mais ainda. No mesmo caminho foi o desempenho da Lyft, empresa americana de transportes bastante semelhante \u00e0 Uber. Seu IPO foi bem parecido, com uma queda de mais de 45%, ante US$ 24,3 bilh\u00f5es em mar\u00e7o para US$ 13,2 bilh\u00f5es.<\/p>\n
Quem tem medo do IPO?<\/p>\n
Devido a essa movimenta\u00e7\u00e3o do mercado, algumas unic\u00f3rnios sequer chegaram a abrir seu capital e cancelaram totalmente os IPOs ou adiaram por tempo indeterminado essa posi\u00e7\u00e3o. \u00c9 o que aconteceu no caso emblem\u00e1tico da WeWork, que anunciou o adiamento da sua oferta p\u00fablica por per\u00edodo indefinido. Mas qual o motivo para isso? A justificativa foi que seus novos co-CEOs precisavam se concentrar no neg\u00f3cio principal. Ap\u00f3s a not\u00edcia, os t\u00edtulos da WeWork sofreram uma queda significativa.<\/p>\n
Especula-se que a retirada do IPO tenha acontecido pelos seguintes motivos: governan\u00e7a fraca, gerenciamento ineficiente e avalia\u00e7\u00e3o astron\u00f4mica. Nesse contexto, o balan\u00e7o \u00e9 de uma perda de avalia\u00e7\u00e3o de US$ 40 bilh\u00f5es em quest\u00e3o de meses, sem deixar de mencionar o impacto gerado tamb\u00e9m sobre os funcion\u00e1rios, comum no processo.<\/p>\n
A li\u00e7\u00e3o que fica com o fracasso da WeWork \u00e9 que as empresas deficit\u00e1rias n\u00e3o t\u00eam estrutura para abrir seu capital, e, consequentemente, n\u00e3o podem levantar bilh\u00f5es de d\u00f3lares no mercado de a\u00e7\u00f5es p\u00fablicas sem se preocupar com a vis\u00e3o de seus acionistas externos. O fiasco da WeWork refor\u00e7a justamente a import\u00e2ncia de as empresas transmitirem confian\u00e7a para os investidores, uma comprova\u00e7\u00e3o de que elas s\u00e3o dignas de receber aquele investimento. Com a retirada do seu IPO, uma mensagem clara \u00e9 enviada aos empres\u00e1rios e subscritores de que eles n\u00e3o podem mais ignorar os direitos dos acionistas se quiserem o dinheiro dos acionistas. Isso \u00e9 um bom press\u00e1gio para a efici\u00eancia de longo prazo do mercado de IPO.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, h\u00e1 uma li\u00e7\u00e3o para os diretores financeiros de empresas experientes: buscar, acima de tudo, fortalecer sua estrutura de governan\u00e7a antes de planejar arrecadar dinheiro externamente. A queda no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es acaba atraindo acionistas ativistas que assumem o controle da empresa e liberam valor para os acionistas. Essa amea\u00e7a pode, por si s\u00f3, ser suficiente para disciplinar os fundadores.<\/p>\n
Segundo informa\u00e7\u00f5es do site pcmag.com, a WeWork perdeu um total de US$ 1,25 bilh\u00f5es no terceiro trimestre de 2019, e n\u00e3o para por a\u00ed \u2014 a startup de coworking provavelmente passar\u00e1 por demiss\u00f5es em massa e alguns realinhamentos corporativos.<\/p>\n
A previs\u00e3o que todos querem saber: 2020 ser\u00e1 um bom ano?<\/p>\n
A primeira grande mudan\u00e7a para o ano de 2020 diz respeito \u00e0 postura dos investidores privados. Nas pr\u00f3ximas rodadas, eles estar\u00e3o mais racionais sobre os tipos de neg\u00f3cios que despertam seu interesse e confian\u00e7a para depositar seu capital. Assim, as empresas devem se preparar muito bem para transmitir<\/p>\n